Вопросы на собеседовании: Кредитный аналитик

Цель состоит в оценке способности и намерения заёмщика погасить долг на согласованных условиях.

• Определить источник погашения и проверить достаточность создаваемых им денег.
• Оценить вероятность дефолта и возможные потери при его наступлении.
• Подтвердить фактами рекомендацию выдать кредит, отказать или изменить условия.

Первичный источник погашает кредит в обычном порядке, а вторичный служит запасным вариантом.

• Для действующей компании первичным источником обычно является регулярный денежный поток.
• Вторичным источником может быть залог, гарантия или рефинансирование.
• Сильный залог не исправляет слабый первичный источник, поскольку ликвидация неопределённа и затратна.

Отчёт о прибылях и убытках, баланс и отчёт о движении денежных средств показывают результаты, положение и движение денег.

• Отчёт о прибылях и убытках отражает выручку, расходы и прибыль за период.
• Баланс отражает активы, обязательства и капитал на конкретную дату.
• Отчёт о движении денежных средств показывает операционные, инвестиционные и финансовые потоки.

Они связаны через чистую прибыль, денежные средства и нераспределённую прибыль.

• Чистая прибыль начинает косвенный расчёт операционного денежного потока.
• Конечный остаток денег из отчёта о движении денежных средств попадает в баланс.
• Чистая прибыль за вычетом дивидендов увеличивает нераспределённую прибыль.
• Амортизация снижает прибыль, добавляется обратно в денежном потоке и уменьшает стоимость активов.

Баланс показывает ресурсы заёмщика и уже существующие требования к ним.

• Деньги, дебиторская задолженность, запасы и основные средства указывают на ликвидность и поддержку активами.
• Кредиторская задолженность и краткосрочный и долгосрочный долг показывают обязательства.
• Капитал служит буфером убытков, хотя балансовая стоимость может отличаться от цены реализации.

Он показывает, достаточно ли прибыльны операции для обслуживания долга со временем.

• Динамика выручки указывает на рост, сокращение и сезонность.
• Валовая и операционная маржа показывают влияние затрат на прибыль.
• Процентные расходы и чистая прибыль раскрывают финансовую нагрузку и итоговую прибыль.

Отчёт разделяет операционные, инвестиционные и финансовые денежные потоки.

• Операционный поток включает основной бизнес и изменения оборотного капитала.
• Инвестиционный поток включает покупку и продажу основных средств и инвестиций.
• Финансовый поток включает займы, погашение долга, капитал, дивиденды и выплаты собственникам.

Прибыль по методу начисления может признаваться до получения или выплаты связанных денег.

• Быстрый рост может связывать деньги в дебиторской задолженности и запасах.
• Капитальные затраты и погашение основного долга используют деньги без полного отражения в текущих расходах.
• Поэтому кредитор сравнивает прибыль с операционным потоком и сроками обязательств.

Спрединг переносит отчётность заёмщика в единый аналитический формат.

• Счета сопоставляются со стандартными категориями кредитора.
• Несколько периодов вводятся на одной основе для анализа динамики и коэффициентов.
• Ссылки на источники, переклассификации и корректировки сохраняются для проверки.

Я применяю одинаковое сопоставление счетов и основу учёта ко всем сопоставимым периодам.

• Проверяю длительность периода, единицы, валюту и периметр консолидации.
• Одинаково классифицирую равнозначные счета даже после смены названия.
• Сверяю итоги с источником и объясняю изменения классификации.

Нормализация корректирует отчётные результаты для оценки устойчивых повторяющихся показателей.

• Разовый доход от продажи неиспользуемого объекта исключается из регулярной прибыли.
• Разовый расход добавляется обратно только при подтверждении его неповторяемости.
• Отчётные и скорректированные показатели показываются отдельно.

Я корректирую их только до обоснованного рыночного уровня и документирую основание.

• Оплату собственника выше рынка можно частично добавить обратно, а оплату ниже рынка увеличить.
• Аренду со связанной стороной нужно сравнить с рыночной ставкой, а не исключать автоматически.
• Корректировки остаются консервативными, поскольку собственники могут продолжать выводить деньги.

Я сверяю скорректированную EBITDA с отчётностью и проверяю каждую добавленную статью.

• Стандартные проценты, налоги и амортизация не всегда являются устранимыми денежными затратами.
• Расходы на реструктуризацию или суд требуют доказательств неповторяемости.
• Будущая экономия и синергия являются прогнозами и показываются отдельно.

Я устраняю конфликт до использования любого значения в анализе.

• Сравниваю даты, периметр учёта, единицы и статус аудита.
• Запрашиваю у заёмщика сверку, если различие источников не объясняет конфликт.
• Фиксирую решение и сохраняю подтверждения для воспроизводимой проверки.

Коэффициенты и рост вводят в заблуждение, когда периоды отличаются длительностью, периметром или политикой учёта.

• Девятимесячный отчёт нельзя напрямую сравнивать с полным годом.
• Приобретение может добавить выручку бизнеса, отсутствовавшего в прошлом периоде.
• Консолидация может добавить долг и прибыль без изменения операций.

Леверидж измеряет долг относительно прибыли, активов или капитала.

• Долг к EBITDA сопоставляет долг с показателем прибыли в кредитовании по денежному потоку.
• Долг к капиталу сравнивает средства кредиторов с буфером собственников.
• Высокий леверидж снижает запас при падении прибыли, но важны отрасль и стабильность потока.

Долг к EBITDA показывает долг относительно годовой EBITDA, а не буквальный срок погашения.

• Значение 3,0x означает долг в размере трёх годовых EBITDA по выбранным определениям.
• До сравнения нужно проверить валовой или чистый долг и корректировки EBITDA.
• Динамика и аналоги важны, поскольку допустимый леверидж зависит от стабильности отрасли.

Он равен оборотным активам, делённым на краткосрочные обязательства, и измеряет краткосрочную ликвидность.

• Значение выше 1,0x означает превышение оборотных активов над обязательствами до года.
• Медленные запасы и просроченная дебиторская задолженность могут не превратиться в деньги вовремя.
• Коэффициент сравнивается в динамике и с операционным циклом, а не с единым порогом.

Быстрая ликвидность исключает менее ликвидные оборотные активы, обычно запасы и предоплаты.

• Числитель часто включает деньги, ликвидные бумаги и дебиторскую задолженность.
• Показатель полезен при медленных, специализированных или неопределённых по стоимости запасах.
• Он может завышать ликвидность при сконцентрированной, спорной или просроченной дебиторской задолженности.

Я анализирую валовую, операционную и чистую маржу, поскольку они показывают разные уровни давления.

• Валовая маржа отражает цены и прямые производственные затраты.
• Операционная маржа включает накладные расходы и прибыльность основных операций.
• Чистая маржа учитывает проценты, налоги и неоперационные статьи.
• Динамика и аналоги информативнее показателя за один год.